Этот вопрос почти такой же старый, как биткоин, но он не теряет актуальности в мире криптовалют
Популярность криптовалют порождает вопросы, касающиеся их финансового и регулятивного статуса, что может сбить с толку. Один из многих задаваемых вопросов – являются ли криптовалюты ценными бумагами. Мы ответим на этот вопрос, рассмотрев руководство Комиссии по ценным бумагам и биржам США о том, что является ценной бумагой, о последствиях и возможном будущем криптовалют
Что такое ценная бумага?
Ценные бумаги обычно считаются оборотными финансовыми инструментами с денежной стоимостью, которые могут выпускать компании или правительство. Они бывают в форме облигаций, акций, деривативов, казначейских векселей, долговых обязательств и взаимных фондов. Эмитент ценных бумаг обычно выпускает их в целях привлечения средств. Ценные бумаги обычно хорошо регулируются и требуют, чтобы инвесторы были проинформированы об их потенциальных рисках
Криптовалюты как ценные бумаги
Вопрос о том, в какой степени криптовалюты считаются ценными бумагами, обсуждался и остается несколько неясным. На самом деле, биржи и разработчики криптовалют проявляют повышенную осторожность, чтобы гарантировать, что они продолжают работать в соответствии с законом в различных финансовых юрисдикциях
Хотя криптовалюты в основном не регулируются, владельцы криптовалют и биржи во многих юрисдикциях все еще не имеют права осуществлять свою деятельность по своему усмотрению. Вместо этого они вынуждены действовать в соответствии с финансовыми законами и требованиями, которые отличаются в разных юрисдикциях
Тест Хауи
Тест Хауи был предложен Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) для оценки того, какие предложения квалифицируются как ценные бумаги. Согласно тесту Хауи, для того чтобы сделка или актив считались ценными бумагами, они должны удовлетворять следующим требованиям: ‘вложение денег в общее предприятие с разумным ожиданием прибыли, которая будет получена от усилий других”
Давайте разберемся, что означает тест Хауи, рассмотрев, как криптовалюты соответствуют четырем основным критериям
1. Должны быть инвестиции в деньги
Этот критерий является простым. Он просто означает, что инвестиции в актив должны быть связаны с деньгами, прежде чем этот актив можно будет рассматривать как ценную бумагу. Инвестиции в криптовалюты подразумевают вложение денег, потому что разные инвесторы вкладывают свои деньги
2. В общем предприятии
Этот критерий требует, чтобы денежные вложения были направлены на одно и то же предприятие. Таким образом, успех инвестора связан с успехом компании или организации, в которую вложены средства. Общее предприятие также может быть формой экспертизы третьей стороны
В определенной степени для получения прибыли от инвестирования в криптовалюты сторонние знания не нужны. Однако если мы рассмотрим услуги криптокредитования, где клиенты предоставляют свои деньги и ожидают фиксированную или переменную прибыль в зависимости от того, как биржа использует их, мы можем увидеть форму сторонней экспертизы, вовлеченной в процесс
3. С ожиданием прибыли
Если целью инвестиций является получение прибыли, то они проходят третий тест. Однако если она направлена на другое, например, на хранение богатства, она, скорее всего, не будет классифицирована как ценная бумага
Многие криптоинвесторы нацелены на получение прибыли, что позволяет им соответствовать этому критерию. С другой стороны, есть и исключения, например, стейблкоины. Стабильные монеты, такие как USDT, используются в качестве хранилища богатства, а не для получения прибыли. Таким образом, стабильные монеты можно отнести скорее к валюте, чем к ценным бумагам
4. Быть полученным благодаря усилиям других людей
Если инвестор прикладывает много усилий для успеха инвестиций, то, скорее всего, это не ценная бумага. Данный стандарт направлен на то, чтобы отделить инвестора от третьей стороны, поскольку предполагается, что они играют разные роли
Можно сделать вывод, что криптовалюты не проходят четвертый тест, поскольку нельзя сказать, что третья сторона участвует в обеспечении прибыли инвесторов. Поскольку, как и в случае с акциями, ни одна компания не прилагает усилий, чтобы заставить инвестиции работать. Скорее, речь идет о коллективном настроении рынка и активности инвесторов
Напротив, стабильные монеты имеют активных членов сообщества, которые обеспечивают их стабильность, и за это они могут пройти данный тест. Кроме того, если мы рассмотрим криптовалютные стабфонды и кредитные сервисы, где биржа или протокол вкладывает ваши деньги в работу для получения прибыли, мы можем прийти к выводу, что здесь есть участие третьей стороны
Являются ли криптовалюты ценными бумагами или нет?
Как бы SEC ни формулировала свои критерии, путаница в вопросе о том, какие криптовалюты следует регистрировать в качестве ценных бумаг, сохраняется
Например, SEC обвинила BlockFi в том, что она не зарегистрировала свой счет процентных ставок в качестве ценной бумаги, поскольку он предполагает вложение денег, а инвесторам обещают разные проценты в зависимости от показателей биржи. Платформа не согласилась и не опровергла обвинение, которое обошлось ей в 100 миллионов долларов
Другой проблемой является продолжающийся судебный процесс SEC против Ripple Lab. Правонарушение Ripple заключалось в выпуске XRP, родного токена сети Ripple, в инвестиционных целях и для привлечения средств в компанию без регистрации токена в качестве ценной бумаги. Эта давняя проблема также замедлила рост XRP
Coinbase также подверглась проверке за листинг криптовалютных активов, которые SEC рассматривает как ценные бумаги. К таким активам относятся AMP, DDX, RLY, XYO, POWR, KROM и др. Этот вопрос также заставил американское подразделение Binance провести делистинг токена AMP
В разных частях мира к регулированию криптовалют относятся по-разному: в одних странах они прямо запрещены, в других – не совсем согласны с предлагаемыми решениями. В некоторых других странах они легальны, где также ведется большая работа по определению их надлежащего статуса
Последствия неясного нормативного статуса криптовалюты
Одним из основных последствий неясного нормативного статуса криптовалюты является то, что идея широкого регулирования криптовалют кажется несколько надуманной. До тех пор, пока они не регулируются в одной юрисдикции, обосновать их правовой статус в других будет всегда непросто. Это вопрос, который также влияет на то, как криптовалюты используются и торгуются
По мере того как правительства разных стран пытаются регулировать криптовалюты, они также учитывают общие рыночные риски, связанные с криптовалютами. Например, необратимость транзакций на блокчейне, то есть невозможность отменить совершенные криптовалютные транзакции, что не используется в традиционных финансах
Кроме того, большая часть криптовалют все еще подвержена мошенничеству, взломам и манипуляциям. Цены и стоимость криптовалют все еще очень нестабильны, что затрудняет достаточную защиту инвесторов
Криптовалюты многообещающи, несмотря на надвигающееся регулирование
Несмотря на проблемы регулирования и риски, связанные с криптовалютами, мы видим, как они растут и становятся все более популярными. Были введены тысячи криптовалют, а общая рыночная капитализация одного только биткоина в ноябре 2021 года составила более 1,2 трлн долларов США
Кроме того, криптовалютный рынок, особенно рынок биткоина, пережил ряд медвежьих рынков и негативных настроений инвесторов. Поэтому многие инвесторы также оптимистично оценивают его шансы пережить продолжающийся медвежий рынок
Криптовалюты также находят все большее применение во всем мире. По данным Statista, ожидается, что доход от технологии блокчейн вырастет до 39,5 млрд долларов в 2025 году. Учитывая все это, мы ожидаем, что криптоиндустрия продолжит расти. Возможно, у финансовых регуляторов не останется выбора или они увидят больше причин для принятия криптовалют
Криптовалюты не являются ценными бумагами
Криптовалюты, как правило, не считаются ценными бумагами. Однако характер и использование многих криптовалют пересекаются с определениями ценных бумаг SEC. Более того, многие криптовалюты выпускаются подобно акциям, а их способ получения средств для новых проектов похож на первичное размещение акций
Комиссия по ценным бумагам и биржам США продолжает стремиться к установлению определенного регулятивного контроля над различными криптовалютами, ожидая, что они будут зарегистрированы как ценные бумаги. Тем не менее, учитывая частые споры в мире криптовалют, мы не знаем, к каким результатам приведет такое ожидание
Комментировать