Хотя его цена привязана к реальному активу, это не всегда гарантирует, что цена останется стабильной
В криптовалютной индустрии стейблкоины являются практически единственными активами, способными поддерживать относительно надежную долгосрочную цену. Многие стабильные монеты привязаны к доллару США, например, Tether и USDCoin, но что может привести к тому, что стабильная монета потеряет свою привязку?
Природа стабильных монет
Логотип Tether: Spuspita/Wikimedia CommonsDai Logo: Maker Foundation/Wikimedia CommonsNeutrinoUSD Логотип: NeutrinoUSDN4567.
Стабильные монеты призваны быть именно такими – стабильными. Одна из самых больших проблем, с которой сталкиваются криптовалютные инвесторы, – это сильные колебания цен на активы. Например, в прошлом биткоин в течение нескольких месяцев падал вдвое и удваивался в цене, в результате чего инвесторы получали или теряли большие суммы денег
Но можно ли действительно сделать криптовалюту стабильной?
Ну, теоретически, если привязать ее к чему-то, то можно. Все стейблкоины привязаны к цене чего-либо— чаще всего к доллару США. Это означает, что один токен стейблкоина равен одному доллару. Стаблкоины также могут быть привязаны к цене золота и других ценных активов в соотношении 1:1. Например, каждый токен Tether Gold (XAUT) привязан к одной тройской унции золота и обеспечен ею. Некоторые стейблкоины полностью обеспечены физическими активами, известными как залог
Однако при определенных сценариях стабильные монеты могут потерять свою привязку. Итак, давайте разберемся, как это может произойти
1. Сбой алгоритма
Алгоритмические стейблкоины довольно интересны, но в то же время очень рискованны. Этот тип стабильных монет не обеспечен никаким активом, а поддерживает свою привязку с помощью компьютерного алгоритма
Так было с Terra Luna (LUNA) и TerraUSD (UST), обычной криптовалютой и стейблкоином (привязанным к доллару США), которые поддерживали цены друг друга за счет баланса между сжиганием и монетным двором. Если UST начинал слишком сильно превышать курс доллара, часть его сжигалась. Если же он опускался ниже доллара, часть LUNA сжигалась. Кроме того, за счет сжигания UST чеканились новые LUNA. Эта система контролировала спрос и предложение и следила за тем, чтобы ни один из этих факторов не перевешивал другой
Но предположим, что по какой-то причине спрос на один из этих активов должен был сильно упасть. В мае 2021 года Anchor, протокол, позволяющий пользователям вносить свои UST за вознаграждение, решил снизить доходность с невероятных 20% до всего 4%. Поскольку инвесторы больше не видели причин держать свои депозиты в протоколе, они вывели свои UST и продали их
Алгоритм быстро достиг своей критической точки.Terra Labs, владельцы LUNA и UST, не смогли ничего сделать, чтобы смягчить огромное падение спроса на UST. У компании закончились запасы LUNA, которые пришлось сжечь, чтобы компенсировать падение цен, что предрешило судьбу обеих криптовалют
2. Отсутствие избыточного обеспечения
Стабильные монеты часто нуждаются в избыточном обеспечении для поддержания своей привязки даже в более сложных рыночных условиях. Избыточное обеспечение означает, что любой, кто желает взять кредит на данную стабильную монету, должен внести избыточное обеспечение. Допустим, кто-то хочет взять кредит на сумму 50 долларов. В зависимости от коэффициента залога, ему, возможно, придется внести $100, $150 или даже больше в другую криптовалюту
Давайте рассмотрим протокол Maker DAO, чтобы понять это дальше
MakerDAO – это платформа заимствования и кредитования, использующая в качестве заемного актива стабильную монету Dai (привязанную к доллару США), или DAI. Вы также можете вносить DAI для получения вознаграждения через MakerDAO. Итак, предположим, что человек хочет взять в долг 100 токенов DAI. В MakerDAO коэффициент залога составляет 150%. На каждый доллар стоимости одолженных DAI необходимо внести $1,50 другой криптовалюты (например, Ethereum или Chainlink)
Поддержание стабильной монеты Dai с избыточным обеспечением таким образом снижает вероятность того, что Dai потеряет свою привязку. Если любой стейблкоин обеспечен криптовалютой, которая подвержена волатильности, избыточное обеспечение всегда должно быть правильным решением. Избыток резервов повышает доверие инвесторов и снижает подверженность Dai волатильности рынка
Но что, если стабильные монеты не были чрезмерно обеспечены, а на рынке возникли проблемы? Вот тут-то и начинаются проблемы. Допустим, спрос на Dai значительно снизился, и он упал ниже доллара, но не был обеспечен залогом. Допустим, что у Dai вообще нет никакого обеспечения. Если бы цена на него значительно упала, у MakerDAO не было бы возможности выкупить стоимость Dai или выплатить компенсацию своим инвесторам. Короче говоря, это были бы очень плохие новости
3. Рыночный эффект
Уверенность и доверие – это те чувства, которые криптоинвесторам часто трудно поддерживать. Их, конечно, нельзя в этом винить. Криптовалютный рынок настолько изменчив, что инвесторы всегда должны быть в курсе происходящего, чтобы не потерять огромные суммы денег. Но этот недостаток доверия может также привести к огромным обвалам рынка
Чтобы лучше понять это, вернемся к катастрофе LUNA/UST. Когда эти две криптовалюты потерпели крах из-за сильного падения спроса, остальная криптоиндустрия начала замерзать. Ситуация уже выглядела нестабильной, поскольку Федеральная резервная система США решила повысить процентные ставки, что заставило людей либо продавать свои криптовалюты, либо не покупать их вообще, чтобы сэкономить деньги
Но когда LUNA и UST потерпели крах, все пошло от плохого к худшему. Инвесторы занервничали из-за потери средств и продали часть или все свои криптовалюты. Это более или менее затронуло каждую криптовалюту в игре. Биткойн, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano и тысячи других криптоактивов пострадали, причем многие потеряли огромные куски стоимости
Tether, самый популярный на рынке стейблкоин, не смог избежать этого обвала и значительно пошатнулся. Между 11 и 12 мая 2022 года цена Tether упала до $0,995. Это может показаться до смешного незначительным, но привязанные к доллару стабильные монеты предназначены для того, чтобы оставаться в диапазоне $0,999-1,001, поэтому падение цены за пределы этого диапазона – плохая новость
Но это был не единичный случай. В ноябре 2022 года FTX, известная криптовалютная биржа, подала заявление о банкротстве. В это время многие клиенты начали выводить средства из-за отсутствия доверия к платформе, вызванного слухами о проблемах платежеспособности биржи. Генеральный директор FTX Сэм Бэнкман-Фрид признал, что у компании не было достаточно резервов, чтобы справиться с таким сценарием, но было уже слишком поздно. Люди увидели очередной криптовалютный крах и занервничали
На фоне этих криптовалютных колебаний Tether упал до $0,98, опять же из-за недоверия инвесторов. В этот момент многие предположили, что стейблкоин потеряет свою привязку. Так и произошло, и Tether даже смог упасть до $0,97, но лишь ненадолго. Стаблкоин восстановился и на момент написания статьи стоит $0,9996
4. Киты
Криптокиты могут быть как полезными, так и опасными в индустрии. Эти люди и группы владеют огромными суммами криптовалюты, исчисляемыми миллиардами, поэтому они могут сильно повлиять на цену актива, если решат сбросить или скупить большой пакет акций
Например, если кит полностью откажется от криптовалют и сбросит (т.е. продаст) активы на сумму 1 млрд долларов, это, несомненно, окажет негативное влияние на баланс спроса и предложения на рынке (но окажет положительное влияние, если кит вместо этого купит активы на сумму 1 млрд долларов)
Предположим, что весь этот $1 млрд был в форме Ethereum, или Эфира. Сброс такого огромного количества криптовалюты за такой короткий период вызовет большой спад спроса на Ethereum и, вероятно, окажет негативное влияние на его цену. Конечно, Ethereum может относительно быстро оправиться от этого, если продажи ETH в то время были высокими, но если рынок уже находится в плохом состоянии, то сброс китом огромного количества криптовалюты может иметь серьезные последствия
Если у стейблкоина нет достаточного залога, распродажа огромного количества китов может привести к катастрофе. Например, во время краха LUNA/UST один кит продал UST на Curve и Binance на невероятную сумму в 285 миллионов долларов. Эта гигантская продажа UST напрямую способствовала падению курса стабильных монет и потере привязки к доллару
Стабильные монеты не подвержены волатильности
Хотя стабильные монеты способны поддерживать свою стоимость гораздо лучше, чем другие криптовалюты, следует помнить, что они все еще подвержены рыночным тенденциям, крахам, китам и другим проблемам. Именно поэтому перед принятием решения о покупке важно проверить, как поддерживается цена на стабильные монеты и чем они обеспечены
Комментировать